随(suí)着(zhe)一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞(相遇时间的公式 相遇时间怎么求ruì)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年(nián)末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和(hé)价值(zhí)质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到了对(duì)当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，相遇时间的公式 相遇时间怎么求关注(zhù)受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后续(xù)会持(chí)续关注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的(de)景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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