近日，有焦化(huà)企业发(fā)告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低水(shu天润天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝ǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化(huà)解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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