银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过(guò)40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案是(shì)，向近期曾(céng)为第一(yī)共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财(cái)政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这家银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是否会(huì)对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能(néng)是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周原油库(kù)存(cún)降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)，大(dà)概率还是维持加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年(nián)那(nà)样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影响大约(yuē)将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期(qī)经(jīng)济减速不(bù)至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场(chǎng)主流(liú)的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市(shì)场认为有一定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西(xī)部信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真(zhēn)的(de)愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是(shì)确定性事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于美国居(jū)民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于(yú)出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比例越(yuè)来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下(xià)行的(de)环境下，居民部门的(de)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但(dàn)美(měi)国居民(mín)部门已经经(jīng)过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债(zhài)处(chù)于(yú)一个相(xiāng)对健康(kāng)的(de)状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何(hé)即便(biàn)消费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部(bù)门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪(xù)的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到(dào)降息之间就(jiù)是一(yī)个容易出风(fēng)险的(de)时间段；二(èr)是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的(de)预期想要进一步边际改善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材(cái)下跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银行业(yè)危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思(sī)路(lù)应(yīng)该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全(quán)面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息(xī)会(huì)议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金提(tí)前流出规避(bì)不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和(hé)全(quán)球(qiú)经济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多(duō)需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的大部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)还(hái)在区间运(yùn)行，大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明(míng)显，而(ér)镍(niè)和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延(yán)续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业(yè)样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分下(xià)游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速(sù)回落也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续(xù)表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可(kě)适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行业数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到(dào)目前的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能(néng)不会(huì)降(jiàng)息(xī)。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一致(zhì)的情况。因(yīn)为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很可能(néng)使(shǐ)得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供应增加总体比较确(què)定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的(de)增(zēng)速(sù)，整个周期是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一(yī)个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格(gé)趋(qū)势的关系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节点(diǎn)突(tū)发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的(de)压(yā)力。”他说(shuō)。

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