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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期(qī)以只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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