5月23日，医(yī)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的(de)业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的(de)影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新(xīn)药除(chú)外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出(chū)的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的增(zēng)量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的(de)医(yī)疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在(zài)本(běn)土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是最具有(yǒu)确(què)定(dìng)性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络(luò)的(de)龙(lóng)头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下(xià)移，通过(guò)城(chéng)市(shì)三级医院的(de)对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程(chéng)医(yī)疗(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系liáo)等多(duō)种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下(xià)来(lái)的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像器材(cái)、生(shēng)命信息设备和心(xīn)血(xuè)管耗(hào)材相(xiāng)关的(de)板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随(suí)着(zhe)国(guó)家继(jì)续支(zhī)持优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多(duō)优(yōu)质的(de)医(yī)疗资源向下(xià)扩(kuò)容(róng)，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医(yī)疗器械(xiè)市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的(de)优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医(yī)疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光(guāng)。这些企业(yè)具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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