银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜(qián)在(zài)的收购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道(dào)这家银(yín)行能(néng)否在(zài)未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来(lái)越有可(kě)能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油库存(cún)降(jiàng)幅(fú)大(dà)于(yú)预(yù)期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货(huò)币政策(cè)，大概率还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会(huì)像去(qù)年那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银(yín)行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三(sān)、四季度出(chū)现，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国(guó)商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极(jí)性非常高，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生(shēng)概(gài)率比较低的(de)。对(duì)于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市(shì)场主流的(de)预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去(qù)做(zuò)降息(xī)操(cāo)作的(de)。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开始产(chǎn)生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年(nián)7月以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思支出增速放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减速(sù)也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但(dàn)不至于(yú)出发市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和(hé)反弹也(yě)可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比例(lì)越来越高(gāo)，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严(yán)重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民(mín)部门(mén)信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升(shēng)，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到(dào)降(jiàng)息之间就是(shì)一个(gè)容易(yì)出(chū)风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明显的(de)周期背离，且海(hǎi)外的(de)政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度(dù)的流(liú)畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影响下(xià)，昨日(rì)的有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触(chù)发因素，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会(huì)使(shǐ)得加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对(duì)高企的(de)通胀数(shù)据，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市(shì)场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看(kàn)多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)部分(fēn)品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍(niè)和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的(de)开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜及再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本(běn)企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行业(yè)数(shù)据来看(kàn)，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工(gōng)率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一(yī)步的增(zēng)长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过于(yú)一致(zhì)，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更多担(dān)心的是(shì)在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间(jiān)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思节(jié)点突发(fā)未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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