如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有5苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗4％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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