财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金的青全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析。

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