金融界(jiè)5月16日消息 国(guó)新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国民(mín)经(jīng)济运行情况新闻(wén)发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统计局如何(hé)看待未来的走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)新闻发(fā)言人、国民(mín)经(jīng)济综(zōng)合(hé)统计(jì)司司长付凌晖回应(yīng)称，当(dāng)前(qián)价格低位(wèi)运行主要是阶段性的，当前(qián)中国经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上是回(huí)落的(de)，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶(jiē)段性(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案xìng)因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是食品价(jià)格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加(jiā)，市场价格(gé)有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总(zǒng)体是充足的(de)。进(jìn)入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带(dài)动了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏(sū)乏力、全球(qiú)能(néng)源价(jià)格总体上趋于回落，对国(guó)内居民消费(fèi)汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是(shì)国(guó)内部分耐(nài)用消费品降(jiàng)价促销。今年以来，受(shòu)到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换，车企降价促(cù)销力度加大(dà)，带(dài)动了(le)价格的(de)下行。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份燃(rán)油(yóu)小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基数走高。上(shàng)年(nián)同期受到疫情冲击(jī)，猪肉(ròu)价格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫(yì)情影响，去(qù)年国际油价(jià)高涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短(duǎn)期因(yīn)素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总体的(de)状(zhuàng)况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心(xīn)CPI的(de)状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目(mù)前的情(qíng)况来看(kàn)，目(mù)前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的(de)，很(hěn)重要的原(yuán)因(yīn)是服务需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济(jì)社会恢复常态化运行，服务(wù)需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上(shàng)月扩大0.2个百(bǎi)分点，连(lián)续(xù)两个(gè)月(yuè)回升。未来随着服务消费需求带动增强，价(jià)格回升也会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因(yīn)素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格与国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商(shāng)品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份(fèn)石(shí)油和天(tiān)然气(qì)开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延(yán)加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不(bù)足。经济恢复常态化运行以后(hòu)，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需(xū)求(qiú)季节(jié)性(xìng)减少，市(shì)场(chǎng)进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比(bǐ)较充足，而市(shì)场需求(qiú)还在(zài)恢复(fù)中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影(yǐng)响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会(huì)持续(xù)，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工业品(pǐn)价格短期下行情况(kuàng)还会延续。但是(shì)随着国内(nèi)经济(jì)恢复，市场(chǎng)需求回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，昨天(tiān)央行发布的一季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报(bào)告(gào)提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运(yùn)行开(kāi)局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持(chí)下(xià)，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快(kuài)恢(huī)复，PMI生产(chǎn)分项保(bǎo)持(chí)在(zài)较高(gāo)景气区(qū)间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个(gè)过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入(rù)分配(pèi)分(fēn)化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求(qiú)偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷现象，也(yě)一(yī)定(dìng)程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明(míng)显。去年国(guó)际油价一(yī)度逼近(jìn)140美(měi)元大关，今年(nián)以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据同样存(cún)在明显基数效应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二(èr)季(jì)度(dù)GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持(chí)低位，主要(yào)受去年同期(qī)CPI涨幅基本(běn)在(zài)2.5％左右的高(gāo)基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到(dào)，随着(zhe)基数降低，特别(bié)是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一步显现，市场(chǎng)机制发(fā)挥(huī)充分作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需(xū)缺口(kǒu)有望趋于(yú)弥合(hé)，预计下半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能回升(shēng)至近年(nián)均(jūn)值水(shuǐ)平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前(qián)我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货(huò)币供应(yīng)量也具有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍(réng)在兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案温(wēn)和上(shàng)涨，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行(xíng)持续(xù)好(hǎo)转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货(huò)币条件合理适(shì)度，居民预(yù)期(qī)稳定，不存在长期(qī)通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一问(wèn)：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济(jì)短周期波(bō)动的滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的(de)周期性波动主要由需(xū)求驱(qū)动，物价跟(gēn)随(suí)需求变(biàn)化(huà)而变化(huà)，使得物价(jià)变化(huà)滞后经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价(jià)指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持续(xù)修复，显示(shì)经济(jì)处(chù)于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资金(jīn)来源刻画的有(yǒu)效社(shè)融(róng)增速，去(qù)年9月以(yǐ)来(lái)持续回升(shēng)，由去年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化(huà)领先经济2个季(jì)度左右的经(jīng)验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度(dù)经济指标已(yǐ)有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物价的回(huí)落，受基(jī)数、供(gōng)给和外需等影响较大(dà)；伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜(xiān)菜(cài)等食品价格回落(luò)，及油(yóu)、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相(xiāng)关服务(wù)、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见(jiàn)。经验(yàn)显示，资金空转多(duō)发生在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶(jiē)段(duàn)，部分(fēn)资(zī)金滞留(liú)在金(jīn)融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞留(liú)在银行体(tǐ)系、而(ér)不是非银金融机构，与居民理财(cái)回(huí)表(biǎo)、购房偏弱带来的居(jū)民(mín)与企业之间信用派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信用派生(shēng)驱动和表征不同过(guò)往，企(qǐ)业有效信用派生自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房(fáng)地(dì)产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周(zhōu)期下(xià)，信用扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使(shǐ)得居民贷款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业(yè)；相较之(zhī)下，本轮(lún)信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去年(nián)9月开始持续回升，而(ér)居(jū)民信(xìn)贷一(yī)度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往(wǎng)，有效(xiào)信用派生(shēng)对(duì)企(qǐ)业行(xíng)为的支持已开始显现。去年(nián)3季度(dù)以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显著(zhù)弱(ruò)于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著强于房地(dì)产；伴(bàn)随融(róng)资的(de)持(chí)续(xù)改善(shàn)，企业资(zī)本开支在1季度(dù)有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场景恢复(fù)的(de)“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的(de)存在，使(shǐ)得大家容(róng)易(yì)产生悲观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调(diào)整，放(fàng)大了(le)“春节效应”带(dài)来的(de)经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端(duān)的活动(dòng)多在(zài)2月底之(zhī)后走弱(ruò)，偏生(shēng)产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数(shù)据屡超预期的同时，市场信(xìn)心(xīn)反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开(kāi)始，消(xiāo)费动能(néng)或(huò)被低(dī)估(gū)，前半程靠居民(mín)出行(xíng)和企业消费(fèi)，后半(bàn)程(chéng)靠居民消(xiāo)费能力的恢(huī)复。出(chū)行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业(yè)，及(jí)稳增(zēng)长相关(guān)行业招(zhāo)工需(xū)求在逐步(bù)修复，有助于推(tuī)动(dòng)收入与消费的(de)正(zhèng)循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条(tiáo)的(de)“积极”信号(hào)也在累积。地(dì)产大(dà)周期向下已是(shì)共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周期(qī)超调后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质(zhì)量改善，利于需求释(shì)放、形成供(gōng)需(xū)“正向循(xún)环(huán)”；2）中西(xī)部(bù)地(dì)区棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部地区收(shōu)入修(xiū)复(fù)等，有利于(yú)稳定低能(néng)级城市(shì)需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案