用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二(èr)阶(jiē)段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三(sān)年净利下滑(huá)。与(yǔ)此(cǐ)对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股价持(chí)续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股价(jià)大涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市公司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友网络连续(xù)第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后(hòu)，用友网络(luò)股(gǔ)价就(jiù)总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌(diē)前，用友网络(luò)在股(gǔ)价相(xiāng)对高点进行了定增(zēng)融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露(lù)定增结果，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃的(de)私募大(dà)佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利(lì)润(rùn)-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用(yòng)友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友网(wǎng)络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历(lì)史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业(yè)的(de)信(xìn)息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在(zài)此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和(hé)运营全球领先的企业云(yún)服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发(fā)布了完全基于(yú)互联网架(jià)构的企业互联网开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其云平(píng)台、财务(wù)云、人(rén)力(lì)云等云(yún)产品得到(dào)逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发展，第(dì)二个(gè)阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规(guī)模研发和持(chí)续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务(wù)占比来看，用友(yǒu)网络云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提(tí)升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要收入来源并继(jì)续扩(kuò)大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份额来(lái)看(kàn)，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面(miàn)向外部市(shì)场提供高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重(zhòng)不足(zú)，也(yě)反应了其在高端市场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第(dì)一(yī)阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅(fú)远高(gāo)于营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因(yīn)此(cǐ)大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事(shì)长(zhǎng)王文(wén)京(jīng)在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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