金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平(píng)。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需(xū)要关注(zhù)下周缴税周对资(zī)金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析(xī)，预(yù)计(jì)银(yín)行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下(xià)调有助于(yú)缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指出(chū)，近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算(suàn)降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为(wèi)主）发布(bù)公告下调(diào)人(rén)民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察(chá)网(wǎng)》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款利率(lǜ)调降严(yán)格意(yì)义上(shàng)并非真的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮(lún)存款利率调(diào)降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居(jū)民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一(yī)定程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行(xíng)净息差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也(yě)属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降客观(guān)上将减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资产和长期(qī)国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利(lì)率的(de)效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动(dòng)性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费(fèi)。但我们(men)觉得(dé)刺(cì)激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时候已(yǐ)经过(guò)去(qù)。再回归(guī)经济基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，意(yì)味(wèi)着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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