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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假(jiǎ)雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间期前(qián)三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

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