财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；印信是什么意思？ 印信和书信一样吗嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化(huà)完(wán)成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至印信是什么意思？ 印信和书信一样吗被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的(de)落(luò)地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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