四(sì)大(dà)国(guó)有银(yín)行的集体降息惊(jīng)动市场城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业(yè)已(yǐ)有三波存款利率(lǜ)下调，此前两(liǎng)次(cì)分(fēn)别是(shì)：4月，多家中小银行(xíng)人民币存款利率(lǜ)下调(diào)；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联(lián)社）下调人民币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而(ér)动全身，与经济、就业(yè)、投(tóu)资(zī)以(yǐ)及老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是(shì)否等同(tóng)于经济增速放缓的(de)信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次存款利(lì)率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次调降中协(xié)定(dìng)存(cún)款更多是(shì)对公(gōng)业务(wù)，通知存款则集中于(yú)短期存款，都(dōu)是(shì)针对特定(dìng)存取需(xū)求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队(duì)测算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款在(zài)银行存款中(zhōng)占比不高(gāo)，以四大行的单(dān)位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协(xié)定(dìng)存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲(gāng)在近(jìn)期(qī)公开讲话中(zhōng)提到，从(cóng)过去二十(shí)年(nián)的数据看，我国(guó)实(shí)际利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本(běn)匹配。在经济(jì)复苏的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通知(zhī)和(hé)协(xié)定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是(shì)在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压(yā)力的(de)必要性来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为，本次调整更多仍是(shì)延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成存(cún)款利率调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集(jí)中(zhōng)在(zài)活(huó)期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，“当(dāng)下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利(lì)率，保证存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据(jù)显示(shì)，国有银行一季度净息差(chà)水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历(lì)史新低，当下(xià)调利率有助(zhù)于降低银行负债成本(běn)，推动银行投(tóu)放(fàng)信(xìn)贷(dài)的(de)积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息差压力增大外，某大型银行(xíng)金(jīn)融市场研(yán)究员还关注到的是国(guó)内存款市场的(de)供需变化——近(jìn)年来国内经济受多(duō)重因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及(jí)风险偏好(hǎo)下降等(děng)，导致居(jū)民储蓄存款上(shàng)升较(jiào)快，部分银行根据市场(chǎng)供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调(diào)节存款利(lì)率，只是(shì)不同银行在(zài)调整节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率(lǜ)下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中(zhōng)央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要有(yǒu)效(xiào)防范化解(jiě)重点领(lǐng)域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革化(huà)险工作。一锤定音之下(xià)，本(běn)次(cì)调降利率也被认为维护(hù)金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增强银(yín)行内生资本补充能力；二是减少企业(yè)及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒的(de)观点(diǎn)是(shì)，调降(jiàng)协定存款和通(tōng)知存款的(de)利率上限，主要目的是规范(fàn)银行业存款定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较小，压(yā)降负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改善银行(xíng)盈(yíng)利(lì)、补充净(jìng)资本(běn)、降低金(jīn)融风险(xiǎn)。此外(wài)，银(yín)行负(fù)债端成本下降，也为资(zī)产端的(de)贷款(kuǎn)利率下调、降低实体(tǐ)经济融资成本进(jìn)一(yī)步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席(xí)分析师董琦也认为(wèi)，存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，既有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的(de)成本压(yā)力，又有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银行团队同样(yàng)提(tí)到，新规对于规范协定(dìng)存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生证券宏(hóng)观(guān)团队表示(shì)，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席经济学(xué)家陈雳(lì)则(zé)表示(shì)，在当前整个经(jīng)济复苏的大(dà)背景(jǐng)下，进一步释放市场(chǎng)流(liú)动性、活跃(yuè)消(xiāo)费(fèi)是一个重要(yào)的(de)、阶段性目标，存款(kuǎn)降息(xī)调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银(yín)行存(cún)款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前(qián)货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的看(kàn)法(fǎ)是，货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。“本次调降意味着当前长城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货(huò)币政策之下，也有多方观(guān)点提到，压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力(lì)没有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策将继续(xù)对经济修复带来支撑作用(yòng)，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的(de)观(guān)点也不谋(móu)而合——长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未来货币政策的走向，上述大型(xíng)银(yín)行(xíng)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)研(yán)究员认为，需要(yào)看(kàn)到的是，目前(qián)经(jīng)济处(chù)于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货币(bì)政策(cè)支持精准(zhǔn)有力。预(yù)计下半年货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调(diào)，在保持信贷总量适度增长，市场流(liú)动性合理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚(yǐ)重(zhòng)结构(gòu)性工具，加大(dà)实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策(cè)精准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和(hé)企业(yè)手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观点担心(xīn)，降息(xī)一方面有利于刺(cì)激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的(de)存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评(píng)价双方博弈(yì)观(guān)点(diǎn)之前，不妨先厘(lí)清通知存款及(jí)协定存款(kuǎn)两个概念(niàn)的(de)定义。

　　通知和(hé)协定存款(kuǎn)介于定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期(qī)存款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持资(zī)金灵活使(shǐ)用的同时，提高(gāo)利息回(huí)报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存(cún)款是活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实际(jì)存期及支取(qǔ)日相应币(bì)种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期(qī)通(tōng)知存款的基准利率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行(xíng)开立一个具有(yǒu)结(jié)算(suàn)和协定(dìng)存(cún)款双重(zhòng)功能的协定(dìng)存款账户，并约(yuē)定基本存(cún)款额(é)度，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账户(hù)中超过该额度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一(yī)种存(cún)款(kuǎn)方(fāng)式。协定存款性质(zhì)介于活期和定期存(cún)款之间，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对公业务(wù)，也有个人(rén)业务，但都有一定的存款门(mén)槛。基于此，粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存款基本上以对公(gōng)活(huó)期存款为主，对一般老百姓的影响不(bù)大(dà)。对于企(qǐ)业来说(shuō)，会有一定的(de)利息损(sǔn)失(shī)，但若存贷款利(lì)率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业(yè)投(tóu)资并降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此外记(jì)者也注意到(dào)，央行最新数(shù)据显示，4月份人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策(cè)继(jì)续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是(shì)在前期服(fú)务业修复后(hòu)，与制造业产生循环(huán)，带动收入预(yù)期改善，最终(zhōng)才会(huì)带动居民(mín)与企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建(jiàn)议(yì)是，应(yīng)辩证看(kàn)待本次(cì)降息。疫情(qíng)以来，企业及(jí)居民形成了一定(dìng)规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投(tóu)资、居(jū)民增加(jiā)消费，促进(jìn)经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后续(xù)的收(shōu)入(rù)信心才(cái)会回(huí)升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形成增(zēng)厚企业、居民收(shōu)入的良性(xìng)循环。”李湛表示(shì)。

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