国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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