近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后，4月(yuè买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的(de买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨并(bìng)成功落(luò)地(dì)的概率较(jiào)小，主要(yào)原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目前(qián)钢(gāng)材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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