随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(g阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱é)三只基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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