国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部(bù画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东)公(gōng)布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头(t画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东óu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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