昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信(xìn)号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步(bù)回(huí)升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时(shí)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人(rén)将于(yú)北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决不(bù)了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需(xū)要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度经(jīng)济(jì)预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市(shì)场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的(de)备货(huò)意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需(xū)求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量(liàng)将抬(tái)升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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