大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最(zuì)新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入(rù)业绩(j225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子ì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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