尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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