公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年(ni危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高án)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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