本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风(fē马美如简介ng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。马美如简介其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中马美如简介字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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