财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(niá描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句n)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主(描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句zhǔ)要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句及超高(gāo)端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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