北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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