本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼0000; line-height: 24px;'>事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼，已是(shì)国家资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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