金融界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举行4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况新闻发布会。现场有(yǒu)记者(zhě)提问，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看(kàn)待未(wèi)来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发(fā)言人、国(guó)民经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回(huí)应(yīng)称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经济不存在通缩(suō)，总的来(lái)看，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从CPI的(de)情况来看，今年(nián)以来(lái)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总体上是回落(luò)的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低(dī)主要(yào)是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着(zhe)气(qì)温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供(gōng)应(yīng)增加(jiā)，市场价格(gé)有所回(huí)落。同时，生猪市场(chǎng)供应(yīng)总体是充(chōng)足的(de)。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下行，也带(dài)动了(le)食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济(jì)复苏(sū)乏力、全(quán)球能源价格(gé)总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格(gé)输(shū)出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政策(cè)去年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动(dòng)了价格的下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上(shàng)年同(tóng)期受(shòu)到疫(yì)情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期等(děng)因素(sù)的影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲(chōng)突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中能(néng)源价格上(shàng)升。在这些因素共同(tóng)影响下(xià)，去年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格(gé)中食品和(hé)能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因素影(yǐng)响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的(de)还要看核心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月相同，总体保持基本稳(wěn)定(dìng)。从核心CPI目(mù)前(qián)的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍(réng)在(zài)恢复(fù)中，相(xiāng)关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，服务(wù)需求稳步(bù)扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服(fú)务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随(suí)着服务消费需求带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来(lái)受(shòu)到国(guó)内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入(rù)性因(yīn)素影响。我国(guó)部(bù)分大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世(shì)界(jiè)经济(jì)恢复(fù)乏力影响，国际大(dà)宗商品价格走低、国内石(shí)油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然(rán)气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对不(bù)足，价格有所(suǒ)下降。比如(rú)煤(méi)炭产能继续释放，进(jìn)口持续增加，而(ér)电煤需求季节(jié)性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢材产能比(bǐ)较充足，而市(shì)场需求(qiú)还在恢复(fù)中，价格出(chū)现下降，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾(wěi)下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下(xià)拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情(qíng)况(kuàng)来看，国际输入(rù)性影响还会(huì)持续，国(guó)内(nèi)市场需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短期下(xià)行情况(kuàng)还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值(zhí)得注意的(de)是，昨天央(yāng)行发布(bù)的一季(jì)度货币(bì)政策报告也(yě)提及通缩。报(bào)告提到(dào)，我国通(tōng)胀水平处于温和(hé)区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需(xū)恢复时间(jiān)差(chà)和(hé)基数效应有关。我(wǒ)国经济运行开局良好，同时通(tōng)胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在(zài)负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价(jià)回(huí)落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一是供给能(néng)力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流(liú)渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身(shēn)有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民(mín)超额(é)储蓄向消费(fèi)的转化(huà)受(shòu)收(shōu)入分配分化、收入预期不稳(wěn)等(děng)制约(yuē)，特(tè)别是汽车、家(jiā)装(zhuāng)等大(dà)宗消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏弱。近期居民出(chū)现(xiàn)提(tí)前还(hái)贷现象(xiàng)，也一定程度影响(xiǎng)当(dāng)期消费。

　　三是基数(shù)效应明(míng)显。去年国际油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃料的同比增速(sù)走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年(nián)也存(cún)在高基数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数(shù)效应，去年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季(jì)度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年(nián)同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)。但要(yào)看到，随着基数降(jiàng)低，特别(bié)是政策效应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市(shì)场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预(yù)计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升(shēng)至近年均(jūn)值水平(píng)附(fù)近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通缩主要指价(jià)格持续负(fù)增长，货币供应量(liàng)也(yě)具有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不符合通缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，我国经济(jì)总(zǒng)供求基本平衡，货币富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗条件合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀(zhàng)的(de)基(jī)础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是(shì)个(gè)伪命(mìng)题，担(dān)忧大可不必

　　物价是(shì)经(jīng)济短周期波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不(bù)能(néng)仅以物(wù)价回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经(jīng)济的(de)周(zhōu)期性波动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随(suí)需求变化而变化，使(shǐ)得物价(jià)变(biàn)化(huà)滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚(gāng)开始修复，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物价指标低(dī)位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修(xiū)复(fù)，显(xiǎn)示经(jīng)济(jì)处于复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻(kè)画(huà)的(de)有效社融增速(sù)，去(qù)年9月以来持(chí)续(xù)回升，由去年(nián)8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经(jīng)济2个季(jì)度左右的(de)经验规律(lǜ)，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年(nián)初见(jiàn)底回(huí)升，1季度经济指标(biāo)已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年(nián)初以来物(wù)价的回(huí)落，受基数、供给(gěi)和(hé)外需(xū)等影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜等(děng)食(shí)品价格回落，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著(zhù)，而线下(xià)活动相关服务、衣着等(děng)价格逐步抬(tái)升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托底无(wú)用？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金(jīn)空转(zhuǎn)多(duō)发生在经(jīng)济(jì)回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资(zī)金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩(kuò)大，去(qù)年底以来也有类似特(tè)征(zhēng)；有所(suǒ)不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而(ér)不是非银金融机构，与居民理财回(huí)表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间(jiān)信用派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同，使(shǐ)得(dé)信用派生(shēng)驱(qū)动(dòng)和表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企业有效信(xìn)用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地(dì)产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体信(xìn)用派生。传统周期(qī)下(xià)，信用扩张(zhāng)以房(fáng)地产(chǎn)驱动为主(zhǔ)，使得(dé)居民贷(dài)款增长明显快(kuài)于(yú)企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有效社(shè)融从去年9月开始持续回升，而(ér)居(jū)民信(xìn)贷(dài)一(yī)度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过(guò)往(wǎng)，有效信用(yòng)派生对(duì)企业行为(wèi)的支持已开始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流向(xiàng)制(zhì)造(zào)业(yè)，而房地产(chǎn)相关(guān)融资显著弱于(yú)以(yǐ)往，使得制造业投(tóu)资表(biǎo)现显(xiǎn)著强于(yú)房(fáng)地产；伴随融(róng)资的持富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和(hé)经济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情(qíng)“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了(le)“春(chūn)节效(xiào)应”带来的经济波动，部分(fēn)高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱的(de)迹象。其中，偏消费端(duān)的活(huó)动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致(zhì)宏观(guān)数据屡超预期的同时，市(shì)场信心(xīn)反其道(dào)而行之(zhī)。

　　内生(shēng)动能的修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动(dòng)能或(huò)被低估，前(qián)半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆(jiē)指向场景恢复带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估(gū)；批发(fā)零(líng)售、住宿(sù)餐(cān)饮等服(fú)务业，及稳增长相(xiāng)关行(xíng)业招工需求在逐(zhú)步修复，有(yǒu)助于(yú)推动收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产(chǎn)链条的(de)“积极”信号也在累积。地(dì)产大周期向(xiàng)下已是共识，地(dì)产链条修复会弱于传统周期(qī)；但小周期超调后(hòu)的(de)修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于(yú)需求释放、形(xíng)成供需“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中(zhōng)西(xī)部(bù)地(dì)区收入修复等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

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