作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹g>

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通(tōng)缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。下(xià)半(bàn)年(nián)随着(zhe)生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价(ji为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹à)格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足以及(jí)消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别(bié)环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油(yóu)价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏弱及国(guó)际大宗(zōng)商品价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料(liào)、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价(jià)格波(bō)动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制品相关行业(yè)价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环(huán为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了(le)需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们(men)认为，应当理性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去(qù)年二、三(sān)季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读(dú)数持(chí)续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比(bǐ)变动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至(zhì)正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前经(jīng)济的主要矛盾。