近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　<顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程img alt="“严重亏损(sǔn)，不接受提降”！双焦大跌，有焦企(qǐ)开(kāi)始行动..." src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230520081205810.jpg">

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易(yì)需(xū)求利多的信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢(gāng)价承压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限。顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格(gé)局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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