A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办g>。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。