5月以来(lái)，港股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)。其(qí)中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富(fù)国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经济领(lǐng)域上(shàng)市(shì)公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了(le)制造(zào)设备管制措施，加大了市场对(duì)于国(guó)内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水平(píng)已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银行业危(wēi)机影响和(hé)主要经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的(de)低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或(huò大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好)许是值(zhí)得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需(xū)要(yào)更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的(de)市场(chǎng)，因此海(hǎi)外(wài)经济数据(jù)对(duì)港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大(dà)影响。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和(hé)较弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济(jì)恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时发(fā)生时，我们(men)可能(néng)就会看到(dào)人(rén)民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运(yùn)营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本(běn)面角度来说(shuō)，他们(men)认(rèn)为国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角度(dù)来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民(mín)币汇(huì)率的(de)压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及(jí)海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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