当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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