来源：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·<81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程/strong>

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。今(jīn)年(nián)以来(lái)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经(jīng)济恢复性(xìng)好转，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但是面对高(gāo)质量发展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激(jī)政策。未来(lái)扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产(chǎn)业政策(cè)方面强调“实体经(jīng)济”支撑(chēng)，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态(tài)势(shì)”。从一(yī)季(jì)度公布的数(shù)据(jù)看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍(réng)需(xū)政策呵(hē)护。尤其(qí)是(shì)一季度降准后，就业压力(lì)仍然存(cún)在，我们认(rèn)为(wèi)政策短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是当前经济持续(xù)回升(shēng)向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调(diào)经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效(xiào)提(tí)升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去年经济(jì)工(gōng)作会(huì)议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)稳(wěn)增长不(bù)会通过强(qiáng)刺(cì)激的(de)方式(shì)，而(ér)是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式，会议要(yào)求“把发挥政(zhèng)策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激(jī)发市场化(huà)的力量去推动经济(jì)修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发(fā)展的法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法(fǎ81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程)合规经营。要下(xià)决心从(cóng)根(gēn)本上(shàng)解决(jué)企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信心和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济自发(fā)的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程延续了(le)去年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调(diào)配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳(láo)动收入的自然(rán)修复(fù)。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投(tóu)资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸(mào)试验区和自由贸易港(gǎng)对接国际高标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要(yào)以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支撑。我们(men)的(de)理解是，产业政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这(zhè)里的(de)实体经济并不是(shì)整(zhěng)个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相(xiāng)对应的(de)。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技(jì)自立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进(jìn)充电(diàn)桩、储(chǔ)能(néng)等设施(shī)建(jiàn)设和配(pèi)套电(diàn)网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重视通用人工智能(néng)发(fā)展，营(yíng)造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定程度，监(jiān)管措施也必(bì)然会跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领域，要推(tuī)动平台企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平台企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加强(qiáng)地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业(yè)链、中小金融机构的风(fēng)险出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年和(hé)去年最大的不(bù)同是(shì)疫情(qíng)影响减弱，其他方面的经济问(wèn)题(tí)依然是(shì)存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制。