5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)100块钱值多少美元，100美元是几百元钱体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维100块钱值多少美元，100美元是几百元钱度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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