如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势错一个题就往阴里装一支笔(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日(r错一个题就往阴里装一支笔ì)股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi错一个题就往阴里装一支笔)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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