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平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在内(nèi)的(de)“中特平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么>估(gū)”方向(xiàng)最鲜(xiān)明(míng)的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便(biàn)经历年初(chū)以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当前这些(xiē)板块(kuài)估(gū)值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市(shì)场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄(é)深(shēn)化(huà)合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即(jí)的第三届“一(yī)带一路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集出台。今(jīn)年国(guó)务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利能(néng)力修复，带(dài)动(dòng)能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资(zī)范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的(de)战略(lüè)性产(chǎn)业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块景气已(yǐ)在(zài)改善：一方面，随着全(quán)球航运市(shì)场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订单大(dà)幅提升。另(lìng)一方面，国平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(guó)企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业(yè)已在逐(zhú)步(bù)实现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经(jīng)济增(zēng)速(sù)下(xià)行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家(jiā)公司发布股东回报(bào)计划，大(dà)幅(fú)提(tí)高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来(lái)确定(dìng)性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个(gè)月超(chāo)预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投资的(de)政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。