事件

　　5月11日，统(tǒng)计局公布4月物价数据(jù)：CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，预(yù)期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比(bǐ)下降3.6％，预(yù)期降(jiàng)3.3％，前值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结构分化、与终端需求相关吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗的服务业延续涨价

　　物(wù)价作为经济表(biǎo)现的滞(zhì)后(hòu)指标，在经济复苏早期多表现相对低迷(mí)、实属(shǔ)常态。传统周(zhōu)期下，经济的周期性波动(dòng)，主(zhǔ)要(yào)由需求端驱(qū)动，物价作为(wèi)经(jīng)济的滞(zhì)后(hòu)指标，表现出明显的周期性(xìng)波动。经验(yàn)显示(shì)，CPI等物(wù)价(jià)指标(biāo)，与经济走势大体类似，一般(bān)滞后经济(jì)表(biǎo)现2个季度左右；经济复苏早期(qī)，CPI同比表现一度相对(duì)低(dī)迷，例如(rú)，2015年初、2017年初(chū)CPI同比在1％以下的低位徘(pái)徊。

　　当前(qián)CPI低位、主要缘(yuán)于供给端影响和外需拖累部分商品价格(gé)回落等。年初以来，CPI同比持续回落至4月(yuè)的0.1％，拖累(lèi)主要来(lái)自于食品和非食品中的商品、不完全(quán)由需求主导。其中，猪肉(ròu)、鲜菜供给充足吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗，价格回落成为(wèi)拖累食品同比自年初的6.2％回落至4月的0.4％；非食品(pǐn)中，原油等国际(jì)定(dìng)价的大宗商品价格回落，带动交(jiāo)通(tōng)工具用燃(rán)料等分项(xiàng)环比延续(xù)低(dī)于季节性，部分耐(nài)用(yòng)品价格回(huí)落(luò)也有拖累、与(yǔ)相关原(yuán)材料成本压力缓解等有关。

　　需求修复(fù)较早(zǎo)的领域、线下消(xiāo)费(fèi)相关的商品和服务，在价格上已有连续体现。终端需(xū)求回暖在4月(yuè)CPI中进一步凸显，其(qí)中(zhōng)，CPI服务同比(bǐ)、CPI其他商品服务同比(bǐ)自年(nián)初(chū)以来明显回(huí)升、分别至4月的3.5％和1％。终端(duān)需求回(huí)暖带动部分中上(shàng)游(yóu)行业涨价(jià)，在PPI中亦(yì)有体现，例如，文教(jiào)娱制造业价格(gé)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.9％。

　　重申(shēn)观(guān)点：CPI或已见底，后(hòu)续或逐步回升。线下(xià)消费活(huó)动持续(xù)改善(shàn)等或带动内(nèi)生动能逐步增强，对(duì)价(jià)格的支撑仍在逐步显现(xiàn)。叠加基(jī)数贡献、及(jí)部分(fēn)商(shāng)品价格(gé)回落拖累逐步放缓等，CPI或于(yú)4月见底回升。

　　常规跟(gēn)踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期、原(yuán)油链等拖(tuō)累延续

　　CPI涨幅明显回(huí)落、主因基数拖累明(míng)显。4月，CPI同(tóng)比涨幅回(huí)落0.6个百分点(diǎn)至0.1％、低(dī)于预期的(de)0.4％，其中，翘尾(wěi)因素较上月回落(luò)0.4个百分(fēn)点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百(bǎi)分点至-0.1％；核心CPI同比持(chí)平于0.7％。分(fēn)项环比(bǐ)中，食品环比降幅收窄0.4个(gè)百(bǎi)分点至-1％，非(fēi)食品环比由(yóu)平转涨至0.1％。

　　细分(fēn)项(xiàng)中，鲜(xiān)菜环比拖累明显，猪肉环比降幅(fú)收窄，文教(jiào)娱等服务(wù)项涨价延续。食品环(huán)比中(zhōng)，鲜菜和鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，价(jià)格(gé)分别下(xià)降6.1％和(hé)0.7％；生猪产能(néng)充足，叠加消费淡季影响，猪肉价格下降3.8％、降幅收窄(zhǎi)0.4个百分点。非食品(pǐn)环(huán)比中(zhōng)，原油价格回落拖累(lèi)CPI交通通信项环比(bǐ)延续(xù)低位、-0.4％，文(wén)教娱(yú)、其他商品服务环比明显(xiǎn)上涨，分别较上月变动(dòng)0.6和0.2个(gè)百分点至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回落主因(yīn)生产资料拖累，生活资料(liào)韧(rèn)性延(yán)续。4月(yuè)，PPI同比降幅扩大1.1个(gè)百分点至-3.6％，环比由平转降至(zhì)-0.5％。大类环(huán)比中，生产资料(liào)由(yóu)平(píng)转(zhuǎn)降至-0.6％，采掘拖累明(míng)显(xiǎn)、原材料和加工(gōng)工业亦有走弱；生活资(zī)料环比走平、上(shàng)月为-0.3％，除食品外环比延续回落外，衣着、一般(bān)日用(yòng)品(pǐn)环比由负转正(zhèng)，耐用消费品降幅(fú)收窄。

　　分行业来(lái)看，原油等上游原(yuán)材料链条相关价格回(huí)落，与线(xiàn)下消(xiāo)费(fèi)相(xiāng)关的(de)中(zhōng)下游行业价格回升。4月，多(duō)数行(xíng)业(yè)环比价格回落、上(shàng)游原材料链(liàn)条尤其明显。煤(méi)炭开采、石油加工、燃气供(gōng)应环(huán)比延续回(huí)落、降幅均(jūn)在1.9个(gè)百分(fēn)点以上(shàng)，汽车制造(zào)、通信制造等部分(fēn)中下游制造业(yè)价格(gé)有所回落，但文教娱(yú)制(zhì)品等靠(kào)近终端制造业价格有所回(huí)升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大(dà)幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证(zhèng)券(quàn)研究报告：《通缩是个(gè)伪命题》

　　对(duì)外(wài)发布(bù)时间(jiān)：2023年(nián)05月11日(rì)

　　报告(gào)发布机构(gòu)：国金证券股份有限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗