金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家(jiā)统计局如何(hé)看待未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发(fā)言人、国民经济(jì)综合统计司司长付凌晖回应称(chēng)，当前(qián)价格低(dī)位(wèi)运行主要是阶段(duàn)性的，当前(qián)中国经济(jì)不存在通缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了(le)0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的(de)回落(luò)。随着气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充(chōng)足的(de)。进入(rù)4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食(shí)品价格的回落(luò)。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能(néng)源价(jià)格(gé)降幅扩大(dà)。今年以来(lái)，受(shòu)到世界经济复苏乏(fá)力(lì)、全球能源(yuán)价(jià)格总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)趋于回(huí)落(luò)，对国内居民消费(fèi)汽柴油价(jià)格输出型影响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能源价格同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降价促销(xiāo)。今年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策去(qù)年底到期影响，国六(liù)B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动(dòng)了(le)价格的(de)下行。我们(men)看(kàn)到，4月份燃油小汽车(chē)价格(gé)环(huán)比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对比基数(shù)走高(gāo)。上年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进入(rù)到上涨周期等因素(sù)的影响(xiǎng)，食品价(jià)格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上升。在这些(xiē)因(yīn)素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食(shí)品和能(néng)源由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响(xiǎng)，往往波动会比(bǐ)较大，看价格总体的状况，更重要的还(hái)要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要(yào)的原因是服务需求仍在恢复(fù)中，相(xiāng)关(guān)价格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社会(huì)恢复常态化运行，服(fú)务需(xū)求稳(wěn)步(bù)扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来(lái)随着服务消费需(xū)求带(dài)动增(zēng)强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)受到(dào)国内外多重(zhòng)因素(sù)影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输(shū)入性因素(sù)影响。我(wǒ)国部分大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)与国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来受到(dào)世界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商(shāng)品价(jià)格走低、国内石油、有(yǒu)色(sè)价(jià)格(gé)出现下降，4月份石油和(hé)天然气开(kāi)采业价格下(xià)降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经济恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)以(yǐ)后，部分行(xíng)业产(chǎn)能供给(gěi)充裕，但市场需求(qiú)相(xiāng)对不足，价(jià)格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市(shì)场(chǎng)进入淡季，价格(gé)降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼和压(yā)延(yán)加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月(yuè)份(fèn)下拉(lā)影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，国(guó)际(jì)输(shū)入性影响还(hái)会(huì)持续，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随着国(guó)内经(jīng)济恢复(fù)，市场需(xū)求回暖，总的(de)判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当前我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一(yī)季度货(huò)币政策报(bào)告也(yě)提(tí)及通缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温(wēn)和区(qū)间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来(lái)物价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回落(luò)，主要与供需恢复时间差(chà)和基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良好，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行(xíng)在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有(yǒu)以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是供给能(néng)力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下(xià)，国内生产持(chí)续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在(zài)较高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费(fèi)等环节(jié)本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费的(de)转化(huà)受收入(rù)分配(pèi)分化、收入预期不稳等(děng)制约，特别(bié)是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出(chū)现提(tí)前还贷(dài)现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美(měi)元大关，今(jīn)年以来已回落至80美元(yuán)附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增速走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在(zài)高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样(yàng)存在明(míng)显基数效应，去年(nián)二季度受疫(yì)情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来(lái)几个月(yuè)受高基(jī)数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性(xìng)保持低位(wèi)，主要(yào)受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高(gāo)基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别(bié)是政策效(xiào)应将进一步显现，市(shì)场机制发挥(huī)充分作用，经(jīng)济内生动力也在增强(qiáng)，供(gōng)需缺(quē)口有望趋于(yú)弥合，预计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升(shēng)至(zhì)近年均值水平附(fù)近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经(jīng)济没有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)价格(gé)持续负(fù)增长，货币供(gōng)应量也具(jù)有下降(jiàng)趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合通缩的(de)特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经(jīng)济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市"http://img.jrjimg.cn/2023/05/15/7bf1a6647bb441854fa399d2d3623d09.png" alt="国家统计局：当前中国经济不存在通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩">

　　国金(jīn)宏(hóng)观(guān)：通缩(suō)讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济短(duǎn)周期波动的滞后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价(jià)回落来评判经济(jì)进入(rù)“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显示(shì)，经(jīng)济的周期性(xìng)波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需(xū)求(qiú)变化(huà)而变化(huà)，使得物(wù)价变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对(duì)价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得(dé)物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经济处于复(fù)苏初期。以企业中长期资金来(lái)源刻(kè)画的有效社融增速(sù)，去年9月(yuè)以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个(gè)季度左右(yòu)的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年(nián)初(chū)见底回升，1季(jì)度经济(jì)指标已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数、供给和外需等影响较(jiào)大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开(kāi)始抬(tái)升。除去年(nián)基数较高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜等(děng)食品(pǐn)价格(gé)回落，及油、气(qì)价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线(xiàn)下(xià)活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复(fù)苏(sū)初期(qī)，资金存在一定空转较(jiào)为常见。经验显示，资金空转多发生在经济回(huí)落、货(huò)币明显(xiǎn)宽松阶段，部(bù)分资(zī)金滞留在(zài)金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所不(bù)同的(de)是，当前(qián)资金多滞留在银行(xíng)体系(xì)、而不是(shì)非银(yín)金融机构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之(zhī)间信用派生偏(piān)少等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得(dé)信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月(yuè)以来持续改善(shàn)，而房地(dì)产相关(guān)融(róng)资拖累总体信(xìn)用派生。传统周期下(xià)，信(xìn)用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要(yào)靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始持续回(huí)升，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效应不同过往(wǎng)，有效信用派(pài)生对(duì)企业行为(wèi)的支持已开始显现。去(qù)年3季度以来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地(dì)产相关融资显著(zhù)弱(ruò)于以(yǐ)往，使(shǐ)得制造业投资表现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业(yè)资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低(dī)了信(xìn)用派生(shēng)和经济增(zēng)长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过度(dù)渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪(xù)。疫情(qíng)政策(cè)调(diào)整，放大了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其(qí)中(zhōng)，偏消费(fèi)端(duān)的活动(dòng)多(duō)在2月底之后走弱，偏生(shēng)产端略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预(yù)期的同时，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始(shǐ)，消费动(dòng)能浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市或被低估，前(qián)半程靠居(jū)民(mín)出(chū)行(xíng)和企业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能力(lì)的恢复。出(chū)行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复(fù)带来的(de)消费修复(fù)持续性和弹性不宜低(dī)估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长相关行业招(zhāo)工需求在逐步(bù)修复(fù)，有(yǒu)助(zhù)于推动收入(rù)与(yǔ)消费的(de)正循(xún)环。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积极”信(xìn)号也在累积。地产大(dà)周期向下已是共(gòng)识，地产链条(tiáo)修复会弱(ruò)于传(chuán)统周期；但小周期(qī)超调后(hòu)的(de)修复(fù)出现一些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能(néng)级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利(lì)于需求(qiú)释放、形(xíng)成供(gōng)需“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改加(jiā)码(mǎ)（可比口(kǒu)径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利(lì)于(yú)稳定低能级城市需(xū)求(qiú)。

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