金(jīn)融界(jiè)5月16日消息 国(guó)新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情况新闻(wén)发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预(yù)期(qī)，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计局如(rú)何(hé)看待未来(lái)的走势(shì)？

　　国家统计局(jú)新闻发言(yán)人、国民经济综合统计司司长付凌晖(huī)回应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要是阶(jiē)段性的，当前中国经(jīng)济(jì)不(bù)存在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩(suō)。从(cóng)CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果供(gōng)应(yīng)增加，市场价格有所回落(luò)。同(tóng)时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格的回落。4月(yuè)份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到(dào)世界经济复苏乏力、全(quán)球(qiú)能(néng)源价格总体上(shàng)趋于回落，对国(guó)内(nèi)居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源价格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)降(jiàng)价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠(huì)补(bǔ)贴(tiē)政策去年底到期影(yǐng)响，国六B的排放标准在今(jīn)年(nián)7月份切(qiè)换，车企降价促销力度加大，带(dài)动了价(jià)格的下(xià)行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车价(jià)格环比(bǐ)还在下(xià)降。

　　四是(shì)上年同期(qī)对(duì)比基数走高。上年(nián)同(tóng)期受到(dào)疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉(ròu)价格进(jìn)入到上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能(néng)源(yuán)价格上(shàng)升。在这些(xiē)因素共同影响(xiǎng)下，去年(nián)4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价(jià)格中(zhōng)食品和能源(yuán)由于受到短期因素(sù)影响(xiǎng)，往往波动会(huì)比较大，看价格总体的状况，更重要的(de)还要看核(hé)心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月(yuè)相(xiāng)同，总体(tǐ)保持(chí)基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的(de)情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前(qián)相比还是偏低的，很重要的(de)原因是服务需(xū)求仍(réng)在恢复(fù)中，相关价格(gé)涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢(huī)复常态化(huà)运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价(jià)格(gé)涨幅回升，带(dài)动(dòng)服务(wù)价(jià)格涨幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回(huí)升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动(dòng)增强，价格回升也(yě)会推动核(hé)心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合(hé)理的(de)水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来(lái)看，今年以(yǐ)来受到国内(nèi)外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个(gè)：

　　一(yī)是国际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市(shì)场联系(xì)比较紧密，今年以来受到世(shì)界经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石(shí)油、有(yǒu)色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然(rán)气开采业(yè)价格(gé)下降16.3％，化学(xué)原料和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压(yā)延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求不足。经(jīng)济(jì)恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产能(néng)供(gōng)给(gěi)充(chōng)裕，但市(shì)场需求相对不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需(xū)求(qiú)季节(jié)性减(jiǎn)少，市场进(jìn)入(rù)淡季，价格降幅有所扩(kuò)大(dà)，4月份煤炭(tàn)开采和(hé)洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场需求还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价(jià)格变(biàn)动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月(yuè)份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响还会持续，国(guó)内市场需求(qiú)仍在恢复中，部(bù)分(fēn)工业品价格短期(qī)下行情况还会延续(xù)。但是(shì)随着(zhe)国(guó)内经(jīng)济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当前我国经济没(méi)有出现通(tōng)缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央行(xíng)发(fā)布的一季度货币(bì)政(zhèng)策报告也提及通缩(suō)。报告提(tí)到，我(wǒ)国通胀水(shuǐ)平处于(yú)温和区间。过(guò)去一年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与供需恢(huī)复时间差和基(jī)数(shù)效应有关。我(wǒ)国(guó)经济运行开局(jú)良好，同时(shí)通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的(de)影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以下因素(sù)：

　　一是供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济(jì)一揽子(zi)政策(cè)有力支持下，国(guó)内生产持续(xù)加快恢(huī)复(fù)，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在(zài)较高景气区(qū)间(jiān)；农副产品生(shēng)产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二(èr)是需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体经(jīng)济(jì)生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费(fèi)等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚(shàng)未(wèi)消退，居(jū)民超额储蓄向消(xiāo)费的转化(huà)受收入(rù)分配分(fēn)化、收(shōu)入预(yù)期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期居民出现提前还贷(dài)现象，也一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去年国际油价一度逼近140美(měi)元大关(guān)，今年以来已回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工(gōng)具(jù)燃料和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作(zuò)用下今年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高(gāo)基数等影响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基(jī)本(běn)在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看(kàn)到(dào)，随着基数(shù)降(jiàng)低，特别是政(zhèng)策效(xiào)应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺(quē)口有望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和(hé)抬升，年末可能回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价(jià)格持续(xù)负增长，货币供(gōng)应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，特(tè)别是核心CPI同(tóng)比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快(kuài)，经济运行持(chí)续好转，不符合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基(jī)本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可(kě)以休(xiū)矣

　　一问：通缩(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区suō)大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大(dà)可不必(bì)

　　物价是(shì)经济(jì)短(duǎn)周期波动的滞后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价回落来(lái)评判经(jīng)济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱(qū)动，物价(jià)跟随需求变化(huà)而变化，使得物价变(biàn)化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需(xū)求才刚(gāng)刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚不明显，使(shǐ)得物价(jià)指标低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续修复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的(de)回落(luò)，受基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著，而(ér)线下活(huó)动相关服务、衣(yī)着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金空(kōng)转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定空转(zhuǎn)较为常见(jiàn)。经(jīng)验显示，资金空转多发生在(zài)经济(jì)回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部(bù)分资金滞留(liú)在金(jīn)融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来(lái)也(yě)有类似(shì)特征；有(yǒu)所不(bù)同的是(shì)，当前资(zī)金多滞留(liú)在(zài)银行体系、而不是(shì)非银金融机构，与(yǔ)居(jū)民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏(piān)弱带(dài)来(lái)的居民与企业之间信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信(xìn)用派生驱动(dòng)和表征不同过往(wǎng)，企(qǐ)业有效信用派(pài)生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资拖(tuō)累总体信(xìn)用派生。传(chuán)统周期下(xià)，信用扩张以房地产驱(qū)动为主，使得(dé)居民贷款增长明显快(kuài)于企业(yè)；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年(nián)9月开始(shǐ)持续回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带(dài)来的经济效应不同过(guò)往，有效信用(yòng)派生对企(qǐ)业行为的支持(chí)已(yǐ)开始显现。去(qù)年(nián)3季度(dù)以(yǐ)来，资(zī)金(jīn)加(jiā)速流(liú)向(xiàng)制造(zào)业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得(dé)制造业投(tóu)资表(biǎo)现(xiàn)显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季(jì)度(dù)有所扩(kuò)大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了(le)信用派生(shēng)和(hé)经(jīng)济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后遗(yí)症”或(huò)被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景(jǐng)恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家(jiā)容易产生(shēng)悲观情绪。疫(yì)情政(zhèng)策调整，放大(dà)了“春节效应”带来(lái)的经济波动(dòng)，部分(fēn)高频指标报复(fù)性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端(duān)的(de)活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略(lüè)晚(wǎn)一点，导(dǎo)致宏观数(shù)据屡超预(yù)期的(de)同(tóng)时，市场信心(xīn)反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生动能(néng)的修复(fù)已然开始，消费(fèi)动能或被(bèi)低估，前半程(chéng)靠居民出行和企业消费，后半(bàn)程靠居(jū)民消费能力的(de)恢复海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区strong>。出行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆指向场景(jǐng)恢复带来的(de)消费修(xiū)复(fù)持续性和(hé)弹性(xìng)不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务(wù)业，及稳增长相关行(xíng)业招工需(xū)求(qiú)在逐步修复，有(yǒu)助于(yú)推动收入与(yǔ)消费的正(zhèng)循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积极”信号(hào)也在(zài)累积。地产(chǎn)大周期向下已是共识，地产链条修(xiū)复会弱(ruò)于传统周期；但(dàn)小周期(qī)超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产(chǎn)供给增多、质量(liàng)改善，利于需求(qiú)释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地(dì)区收(shōu)入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城(chéng)市需(xū)求。