5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确收益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确它(tā)是信息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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