近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的(de)情况下(xià)，焦价提(tí)涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìn直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸g)较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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