在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模name是什么意思 name是姓还是名(mó)也(yě)容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并name是什么意思 name是姓还是名通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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