A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(yè)互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲>

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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