在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì嫦娥二号拍到外星人已经证实)。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨道嫦娥二号拍到外星人已经证实。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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