近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在康师傅是哪国的牌子？一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润康师傅是哪国的牌子？(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的(de)余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资(zī)策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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