如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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