昨(zuó)夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度(dù)股东大会的问答环节。

　　本(běn)次(cì)大会召(zhào)开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国银行业(yè)动荡不安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊(huái)于(yú)衰退的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工(gōng)智能正带来(lái)重(zhòng)大的(de)机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者们热(rè)切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的点(diǎn)评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发布一季度财报显示，第一(yī)季(jì)度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭(bì)的硅(guī)谷(gǔ)银行“将带(dài)来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为(wèi)不这样做可能(néng)会损害(hài)全(quán)球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在(zài)回(huí)答一个(gè)问题时说，如果储(chǔ)户(hù)得不到补偿，它给美国经(jīng)济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中(zhōng)国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关(guān)系紧张对两(liǎng)国会造成不必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美(měi)国和中国(guó)发(fā)生(shēng)冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的(de)。我们应该做的就(jiù)是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中美(měi)会(huì)有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如(rú)果没有对方回应(yīng)，事情能有多(duō)大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可(kě)以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告(gào)的营收都会比去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公(gōng)司(sī)都经历(lì)了很多(duō)的波动(dòng)，这可能是二战以来最(zuì)厉害的(de)一次，二战的(de)时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的(de)波动来自于另(lìng)外(wài)一个地方(fāng)，他(tā)们可能(néng)在(zài)过去的6个月中出现了存货过多的(de)情(qíng)况，这不是说(shuō)好像失业率、就(jiù)业率的情况造(zào)成的，但是(shì)现在的经济环境在这六(liù)个(gè)月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多的经理人对于这种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存(cún)货怎么会一下(xià)子(zi)那么多卖不出(chū)去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结(jié)束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票的(de)净(jìng)卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票。

　　这(zhè)些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特和他的长期(qī)得(dé)力助手查(chá)理(lǐ)·芒格认为(wèi)，当期的估值(zhí)没有吸(xī)引力(lì)。自今年年(nián)初以来(lái)，该(gāi)公司的现金(jīn)储备(bèi)增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来的最高水平(píng)。

　　芒格(gé)上个月表示(shì)，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的(de)预(yù)期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲观的(de)预测：好(hǎo)日子可能已经结束(shù)。这位亿万富翁投资(zī)者预计(jì)，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司大部分(fēn)业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个(gè)月(yuè)左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国(guó)经济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经(jīng)常(cháng)被视为(wèi)经(jīng)济(jì)健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出(chū)，阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的(de)决策(cè)。公(gōng)司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的(de)这五个下一代领导人，而是更多有(yǒu)能力的人。如果他们不能处(chù)理(lǐ)得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给(gěi)他(tā)们(men)。他还(hái)补充(chōng)，每一个公司的情(qíng)况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格则表示(shì)，现(xiàn)在(zài)伯克希尔(ěr)内部都很支(zhī)持阿贝(bèi)尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)联储现有的资(zī)产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心(xīn)美联储，支持美联(lián)储(chǔ)压低通胀率的(de)使(shǐ)命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是(shì)一个很大的数字(zì)，而我喜欢(huān)看(kàn)这些大数字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联储资产负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到(dào)一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是(shì)他(tā)反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结(jié)束时美国所(suǒ)经历的(de)那样。对此芒(máng)格也持(chí)相(xiāng)同(tóng)观点(diǎn)，称如(rú)果靠不断印钱来解决短(duǎn)期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油储备(bèi)。不(bù)过页岩油井的衰败也很快，开井第(dì)一天可能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一年或(huò)者一年(nián)半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西方石油的管理(lǐ)层，对他们也(yě)很熟(shú)悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事(shì)情(qíng)，建(jiàn)了很(hěn)多新井还(hái)能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔并不会购(gòu)买(mǎi)西方石油的控股权，管理层已(yǐ)经很(hěn)棒了。未来不确定是(shì)否(fǒu)会继续购买更多石油公(gōng)司的股票(piào)，但(dàn)对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代(dài)美元(yuán)的储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美(měi)联储让债务货币(bì)化(huà)，中国巴(bā)西沙特等(děng)都在与美元(yuán)脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境下，美元的(de)货币储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍(bào)威尔更了解(jiě)形(xíng)势，但他无(wú)法控(kòng)制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非(fēi)常小(xiǎo)心。如果货币太多(duō)，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们(men)会对货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无法预测会有什么结(jié)果，反正不(bù)会是好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是一个非(fēi)常政治(zhì)化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得(dé)选票会(huì)适得其反。芒(máng)格在提到日本的货币政策和财(cái)政政策时(shí)说，日本用(yòng)日元做了些奇(qí)怪的事(shì)。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人应该接受并作出(chū)应(yīng)对(duì)。巴菲特(tè)补充说，如果日元是储备货(huò)币，那些事不可(kě)能发生。巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日本，日本(běn)有(yǒu)一个更有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿日(rì)本(běn)。不断印(yìn)钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研(yán)究启动第二(èr)批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于(yú)需的市场格局(jú)下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回(huí)顾(gù)今年春节过后的(de)猪价(jià)走(zǒu)势(shì)，记者查询(xún)上甲数据梳理发(fā)现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾出(chū)现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与(yǔ)25日(rì)的(de)15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有(yǒu)回落(luò)。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国(guó)家发(fā)改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作(zuò)预案》规(guī)定，国家发改委会同有(yǒu)关部(bù)门研究适(shì)时启动年内第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收储工作，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预(yù)期(qī)走强(qiáng)，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月后(hòu)来看，生猪(zhū)现货市(shì)场整体(tǐ)延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太(tài)大起(qǐ)色(sè)。徽商期(qī)货生(shēng)猪(zhū)分析(xī)师尉秀(xiù)接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初(chū)至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏心(xīn)态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随(suí)后进(jìn)入4月中下旬后，在(zài)相对较低(dī)的猪(zhū)价(jià)下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价(jià)格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格的相(xiāng)对优势也刺激贸(mào)易商从进(jìn)口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意(yì)愿加(jiā)大，再(zài)叠加(jiā)月底逢(féng)五(wǔ)一(yī)假(j抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年iǎ)期(qī)备货，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此(cǐ)后(hòu)，较(jiào)高的(de)成本导致(zhì)生猪二育入(rù)场(chǎng)转为谨慎，屠(tú)企分割比例也(yě)有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部分集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日(rì)提(tí)振，但生(shēng)猪现货价(jià)格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析(xī)师(shī)徐盛告诉记者(zhě)，目前生(shēng)猪处于需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖(zhí)类上市公司公布一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)其经营数(shù)据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期(qī)去产(chǎn)能(néng)将对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致(zhì)猪(zhū)价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看出(chū)国家对生猪养殖行业(yè)健康发(fā)展的重视与呵护，有(yǒu)助于提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放(fàng)下，本(běn)周(zhōu)五生猪期货抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年(huò)盘(pán)面(miàn)随(suí)即作出反应走多。从收储本身看，不会带(dài)来(lái)实(shí)质性(xìng)生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行(xíng)，叠加二育等利多因素共振，或会给(gěi)市(shì)场带来比较(jiào)明(míng)显的利多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后(hòu)，尉秀(xiù)告诉记者，因(yīn)生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延续(xù)低位区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年(nián)至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度(dù)的(de)提升，但也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新(xīn)数据，截至今(jīn)年一季度(dù)，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期(qī)高位水平(píng)；生(shēng)猪存(cún)栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比(bǐ)出(chū)现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产(chǎn)能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个(gè)月下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降(jiàng)幅(fú)度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调(diào)走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综(zōng)合来(lái)看，当(dāng)下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能(néng)够驱动周期上(shàng)行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在(zài)尉秀(xiù)看来(lái)，伴随着猪(zhū)价(jià)再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出(chū)场节奏切换(huàn)加快，需关注进出(chū)场节奏(zòu)对猪(zhū)价的(de)带动。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较明(míng)显(xiǎn)的小体(tǐ)重猪急抛，出栏(lán)量的提前透(tòu)支将(jiāng)在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继(jì)续(xù)重点关(guān)注(zhù)二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来(lái)的情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究(jiū)员宋(sòng)从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水(shuǐ)平(píng)，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压力(lì)。尤其去年6月(yuè)份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可能继续(xù)保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步(bù)过度至季节性(xìng)旺季，因此生(shēng)猪近端现货价格大概率已在(zài)慢(màn)慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减(jiǎn)在下半年(nián)会(huì)有一定程度(dù)的体(tǐ)现，价格(gé)重心(xīn)或高于上(shàng)半(bàn)年，2023年全年猪价(jià)的高点有望在(zài)下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半年生猪供应压力(lì)最大的时(shí)间点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复后下(xià)方(fāng)现货(huò)价格(gé)空间有限并有望(wàng)反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供(gōng)应有望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年(nián)，交易节奏的把(bǎ)握将更为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者(zhě)可以在养猪成本一(yī)带逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前生(shēn抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年g)猪期货2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资(zī)者在交易(yì)上可从单边转为观望，边际(jì)上(shàng)警惕(tì)饲(sì)料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值(zhí)下移带来的系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年