尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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