5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内收市(shì)新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国(guó)债务(wù)上限到期带来的(de)债务(wù)违约风险也对市场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管(guǎn)制措(cuò)施(shī)，加大了(le)市场对于(yú)国(guó)内科(kē)技(jì)领(lǐng)域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们(men)确实看到(dào)由于线下场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出(chū)现了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对(duì)于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期(qī)有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加(jiā)息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期(qī)中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美(měi)两边(biān)的状态变化(huà)还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发(fā)生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域(yù)投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题quán)球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好(hǎo)科技(jì)相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相(xiāng)对优势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目(mù)前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下(xià)滑比预期(qī)更快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可能就会(huì)看到人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资(zī)产，而(ér)随着(zhe)市场预期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外(wài)多重因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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