近日，2022年营业收入(rù)303.11亿元且(qiě)净利(lì)润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下子公司(sī)兴福电子公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福电子的主(zhǔ)要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷酸产品是(shì)半导体加(jiā)工(gōng)过程(chéng)中的关键材料，公司客(kè)户包括(kuò)长江(jiāng)存储(chǔ)、华(huá)虹(hóng)集(jí)团(tuán)、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思的(de)是(shì)，兴福电(diàn)子第二大客户竟(jìng)然(rán)是可口可乐(lè)，这也无意(yì)间透露了(le)一个冷(lěng)知(zhī)识——可口可(kě)乐(lè)生产(chǎn)过(guò)程中使用的(de)磷酸，原来不只是常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度的电子(zi)级磷(lín)酸(suān)。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东(dōng)还与第二大股东有可复活的对赌协议。且(qiě)其中一条比较(jiào)少见(jiàn)，即在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的(de)18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子化(huà)学品(pǐn)业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级(jí)磷酸(suān)、食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)，电子(zi)级磷酸可(kě)分为IC级磷酸(suān)和面板级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产(chǎn)品的(de)纯度等(děng)级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子在生产电子级磷酸(suān)、电子级(jí)硫(liú)酸的(de)同时会产生部分食品级磷酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中2022年(nián)食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务收入摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个(gè)点(diǎn)值得一(yī)看(kàn)，兴福(fú)电子2022年第二大客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主(zhǔ)要(yào)销售内容为(wèi)磷酸产品。这(zhè)个销(xiāo)售金额比兴福电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸的(de)主营业务收入多(duō)出了4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是，兴福电(diàn)子电子级磷酸产品除销(xiāo)售给集成电路行(xíng)业、显示面板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售给可口可乐(lè)公司、化工(gōng)品贸易商(shāng)等(děng)其他(tā)行业客(kè)户(hù)。由于(yú)可口(kǒu)可乐公司对磷(lín)酸产品的品质(zhì)要求(qiú)高(gāo)于(yú)一般(bān)的食品级(jí)磷酸，公司销售给可(kě)口(kǒu)可乐(lè)公司的磷酸(suān)产品等级实际为符合食品级(jí)要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子(zi)2020年至(zhì)2022年(nián)（下(xià)称“报告期”）的(de)营业收入分别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿(yì)元护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个看点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正及(jí)追溯调(diào)整，比如兴福电子原(yuán)报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万(wàn)元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司发生(shēng)的与经营业务无直(zhí)接关系，或(huò)是虽与(yǔ)经营(yíng)业(yè)务(wù)相关，但由于其性质、金额(é)或发(fā)生频率，影响了真实、公(gōng)允地反映公司(sī)正常盈(yíng)利(lì)能(néng)力的各(gè)项收(shōu)入(rù)、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润(rùn)由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为，兴福(fú)电子(zi)2020年至2022年业绩(jì)增长(zhǎng)与(yǔ)主营业(yè)务毛利率提升(shēng)有(yǒu)关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福(fú)电子2021年(nián)和2022年的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经超过申(shēn)报(bào)稿列举(jǔ)的同(tóng)行业可比公司平均水平。对(duì)此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众多集成电路客户的产品认证(zhèng)及批量供(gōng)货，毛利率水(shuǐ)平较高(gāo)的(de)集成电路用湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品销(xiāo)售收入占比持(chí)续提升，且(qiě)公司根(gēn)据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在(zài)较高水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电(diàn)子未来(lái)毛利(lì)率还有多少上升(shēng)空(kōng)间？如果(guǒ)不靠涨价(jià)，兴福电子未来是否(fǒu)还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结(jié)构来(lái)看，兴(xīng)福电子(zi)控股股东为上市(shì)公司(sī)兴(xīng)发集团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为(wèi)国家集成电路(lù)基金二期(qī)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指出(chū)的是，兴福电子(zi)间接控股股东宜(yí)昌(chāng)兴发与国家集成电路(lù)基金二期(qī)之间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电(diàn)子IPO，相关(guān)协议已经(jīng)终止，但回购权和(hé)随售权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且其中一条比较少见，即(jí)“兴(xīng)福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是(shì)指通(tōng)过(guò)上市委审议，还是指拿到(dào)证监会(huì)批文？

　　如果是(shì)指(zhǐ)通过(guò)上市委(wěi)审议，虽然(rán)申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不(bù)是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创(chuàng)板栏(lán)目(mù)显示，处(chù)于(yú)正常待审(shěn)核阶段的合合信息和先正达，受理日(rì)期(qī)已经超过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企业(yè)超过。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家(jiā)受(shòu)理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于(yú)正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么(me)样的剧情(qíng)？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行(xíng)后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值为54亿元。值得一(yī)提的是(shì)，15家(jiā)战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公司的投(tóu)后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战(zhàn)略投(tóu)资(zī)者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购主要系向关联(lián)方采购黄(huáng)磷、液(yè)体三氧化(huà)硫等(děng)原材料、电力(lì)等能源以及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性(xìng)关(guān)联采购金额（不含建筑工程(chéng)服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大(dà)多数(shù)是向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴发的(de)下(xià)属公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子(zi)部分主要(yào)原材(cái)料的关联采购占(zhàn)比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关(guān)联采购金额(é)占同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的(de)比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三(sān)氧化硫(liú)关联采(cǎi)购金额占同类(lèi)产品采购总额(é)的比例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿(gǎo)显示，在主营业(yè)务方面，兴福电子是控(kòng)股股东(dōng)兴发集团合并(bìng)报表范围内唯一从(cóng)事湿电(diàn)子(zi)化(huà)学(xué)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)业务(wù)的主体(tǐ)，与(yǔ)兴发集团及其控制的(de)其他(tā)公司主(zhǔ)营业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报稿中对2023年(nián)第(dì)一季度业绩进行预测(cè)，但兴发(fā)集团2023年(nián)第一季度的业(yè护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)绩并不好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度营业(yè)收入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告(gào)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，归母净利润(rùn)较上年同期大幅(fú)降低，主要是受(shòu)市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性产(chǎn)品市场(chǎng)价格(gé)持续下(xià)跌，在(zài)今年一季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌(diē)至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌(diē)过程(chéng)中，公司上(shàng)述(shù)产(chǎn)品产销(xiāo)量同比均出现(xiàn)大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子化学护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(xué)品(pǐn)，即公司湿电(diàn)子化学品、特种化(huà)学(xué)品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团(tuán)另一(yī)则公告显(xiǎn)示，湿(shī)电子化学品2023年第一季度平均售价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统计(jì)口径不太(tài)一样(yàng)，销量数据不太好(hǎo)找，所以不(bù)太(tài)好具体判断湿电子(zi)化学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平(píng)均(jūn)售价(jià)下(xià)降16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一季(jì)度的业绩(jì)具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数(shù)据(jù)来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区(qū)城市(shì)管(guǎn)理执法局的行政(zhèng)处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建设(shè)房(fáng)屋，总违法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子(zi)控(kòng)股股东兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予(yǔ)以监管警示的决定，原(yuán)因是赵勇交(jiāo)易兴发集(jí)团可转债(zhài)构(gòu)成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端